四川大决策投顾：多重因素推动游戏板块困境反转

四川大决策投顾摘要：游戏行业的监管政策经历了严格的调整后，现已转向积极的态势，游戏版号的发放也趋于稳定。同时AI技术的引入为产业创新注入了新动力，将有效降低游戏研发成本。此外，海外市场的拓展为行业带来了新的增长机遇。
游戏行业概述： 游戏行业作为数字娱乐的重要组成部分，近年来在全球范围内呈现出蓬勃的发展态势。随着科技的不断进步和互联网的普及，游戏已经从传统的桌面娱乐逐渐演变为涵盖移动、PC、主机等多个平台的综合性产业。
游戏产业链： 上游游戏研发商负责游戏开发和制作，发行商则负责游戏的修改更新、活动运营、市场投放等工作。中游渠道分销商在产业链中拥有较高的议价能力，主要可分为线上、线下、运营商三种渠道。下游主要为零售客户，以及传媒行业、制造业等由游戏 IP 衍生的企业客户。
需求端：用户规模趋于稳定，行业有望稳健增长。从需求总量看，我国游戏市场整体增速较为平稳。从游戏市场用户规模看，我国游戏市场用户规模趋于稳定。2019-2023年，中国游戏用户规模分别为6.41/6.65/6.66/6.64/6.68亿人，2023年用户规模同比增长0.61%，国内游戏用户规模人数创历史新高。
供给端：机遇与挑战并存，AI 深度赋能，出海空间广阔。政策监管从严趋紧到政策转向，游戏市场柳暗花明。AI 深度赋能游戏产业，将有望引领游戏市场变革。海外市场成为兵家必争，有望打开行业成长天花板。
多重催化下，游戏板块估值有望修复。例如，《黑神话：悟空》登顶美日加德等全球多国畅销榜，带动国产游戏全球化。《黑神话：悟空》可以看作是国产游戏出海的又一里程碑，截至目前销量已经登顶美国、日本、加拿大、德国等全球多国游戏畅销榜。政策端边际改善，游戏板块情绪面持续向好。国务院发布的《国务院关于促进消费服务高质量发展的意见》中提到，将积极促进文化娱乐消费，提升网络文学、网络表演、网络游戏、广播电视和网络视听质量。我们认为该文件对国内文化产业提出了对应指导意见，促进我国文化产业的健康发展，传媒行业的游戏、影视院线、出版、数字媒体等多个细分板块有望从中受益。政策端边际改善有望带动游戏板块投资情绪持续向好。
相关个股：完美世界、吉比特、世纪华通、巨人网络等。